部分投資者認為樂鑫科技的產品技術含量不高，實際上樂鑫科技的毛利率并不低，在A股同類公司中*次于指紋識別IC設計**匯頂科技，且遠高于具有一定業務匹配度的全志科技。全志科技芯片系列主要下游應用為智能終端，而樂鑫WiFiMCU的下游應用以消費級物聯網終端為主，且兩者均屬于主控芯片，業務可比性較強。在產品快速迭代的消費電子領域，樂鑫16-18年毛利率幾乎保持穩定，亦是其產品競爭力的充分體現。規模效應逐步顯現，費用率逐年下降。16-18年，公司管理費用率逐年下降。其中，16-17年管理費用率處較高水平，主要系2016年度、2017年度分別確認股權激勵的股份支付1,312萬元和1,838萬元，剔除影響后費用率處合理水平。逐年下滑的銷售費用率亦是規模效應的體現，公司在市場推廣上不需要投入較大費用，出貨量的不斷提升帶來品牌力與客戶粘性。持續高研發投入驅動**競爭力，注重人才激勵，研發項目年度整體預算策略為每年增幅不低于30%。公司持續保持較高的研發投入，2017、2018年***額增速分別為63%、51%。占營收比重均超過15%，且研發投入均費用化處理。人才是IC設計企業****資本，公司研發人員數量逐年上升，2018年研發人員合計162人，同比增長40%，占總員工數比例為67%。樂鑫代理啟明云端，助您暢游網絡世界，連接全球。南京一站式樂鑫代理廠商

智能家居發展至今，控制方式一共可分為四個階段：手機控制、多種控制方式結合、感應式控制、系統自制控制。智能家居時代，大到掃地洗碗，小到窗簾，智能生活無時無刻不在提高家居舒適度。窗簾在生活中不可或缺，但也**容易忽視。多數人對窗簾的選擇還停留在顏色花色、款式遮光、單層雙層等基礎上，對電動窗簾仍停留在非富即貴的印象，但電動智能家居并沒有想象中的昂貴。電動窗簾具有電子記憶限位、優雅運行、手拉啟動、停電手拉、靜音設計等**功能。在日常生活中，電動窗簾給人們帶來舒適與便捷，已成為智能家居的主流。南京一站式樂鑫代理廠商樂鑫代理啟明云端，助您實現新舊產品線切換，素帳軟硬件競爭優勢！

智能貓眼門鎖的應用已出現在租房、家政服務、社區物業等細分領域，與智慧彩屏進行聯動控制，例如：遠程可視對講、徘徊報警等新嘗試，實現更加智能化的家居管理。未來智能門鎖的附加價值也將由“一把鎖”發展成智能家居中重要的一環。根據用戶的習慣和需求，自定義設置智能家居場景模式，自動化地控制智能設備，打造更加個性化的智能家居體驗。ESP32-S3智能貓眼門鎖和一站式彩屏、86盒的打包解決方案，還可支持Matter，作為顯示中控控制其他智能家居設備，省去了層層外包的麻煩，同時提高設備的穩定和可靠，降低用戶使用和維護難度。智能門鎖3.0時代，智能門鎖的角色不再只是安全衛士，更應考慮在整個智慧生活中發揮更大作用。打破信息孤島，起到多方聯動的效果，才能在第三代的智能門鎖競爭中取得主動權。

啟明云端同時是上海樂鑫（Espressif）官方授權合作伙伴，啟明云端為客戶提供完善的ODM/OEM服務，產品覆蓋智能照明，智能家電，智能家居、金融自助終端、人機交互顯示和人工智能識別等領域。啟明云端擁有國家高新技術企業、廣東省專精特新企業、深圳市****等稱號，擁有100+項軟件著作授權，10+項實用新型專利，以及10+項目創新大獎。

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    申萬宏源電子|樂鑫科技(688018)深度報告：小而美的物聯網WIFIMCU新銳，AI-IOT時代迎發展良機小而美的物聯網WIFIMCU新銳，位列全球市場Tier1。樂鑫科技成立于2008年，自成立起便深耕于WiFiMCU領域，產品覆蓋物聯網多維度應用場景。16-18年產品銷量市場份額均超10%，且逐年提升。創始人技術背景出身，技術人員均具有豐富通信芯片設計經驗。16-18年營收凈利潤均高增長，步入收獲期。WiFiMCU為物聯網主流方案，下游高景氣推動需求爆發。WiFi技術特性與智能家居、智能POS等物聯網應用場景高度匹配，將成為IOT主流方案之一。根據IDC數據顯示，全球Wifi芯片出貨量將于2022年達到49億顆，占據各大主流互聯方案出貨量逾40%。WiFiMCU以IOT為主要應用領域，為WiFi芯片重要細分之一，下游高景氣帶動出貨量增長速度遠高于市場整體增速，16-18年年均增速超過50%。我們研判WiFiMCU占比將持續提升，成為WiFi芯片市場的重要一環。樂鑫差異化競爭優勢契合行業需求。低功耗與高集成度是IOT芯片關鍵因素之一。目前物聯網仍處互聯生態的培育階段。芯片性能并非硬件廠商首要考量因素，降低設計和準入門檻才是關鍵。樂鑫產品差異化在于集成度高、尺寸小、功耗低，與競爭對手同類產品相比。強大實力保證，樂鑫代理啟明云端助力客戶快速成功。上海樂鑫代理生產廠家

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