雖然海外長(zhǎng)協(xié)在保障量?jī)r(jià)穩(wěn)定的同時(shí)**了價(jià)格彈性（很大程度上），但考慮到未來全球供需格局和產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值分配，切入全球車企巨頭供應(yīng)鏈的戰(zhàn)略意義重大。2020年鋰行業(yè)供需雙雙分層，投資標(biāo)的建議聚焦**如前文所述，我們預(yù)計(jì)全球高鎳化將在歐美市場(chǎng)率先推廣、全球車企巨頭（含Tesla在內(nèi)）將成為2020-2025年全球新能源汽車市場(chǎng)的，同時(shí)海外車企預(yù)計(jì)也將全力開拓中國(guó)市場(chǎng)。未來的新能源汽車市場(chǎng)將更加全球化，政策驅(qū)動(dòng)與產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)并重，同時(shí)海外新能源汽車市場(chǎng)的相對(duì)重要程度也將明顯提升。在此背景下，我們認(rèn)為：（1）未來1-2年全球氫氧化鋰的需求主體將率先來自歐美車企及其日韓電池供應(yīng)商，全球頭部的氫氧化鋰生產(chǎn)商將通過長(zhǎng)協(xié)模式，率先、充分享受需求紅利。（2）同時(shí)，由于海外動(dòng)力供應(yīng)鏈的認(rèn)證壁壘較高、產(chǎn)品品質(zhì)和ESG要求苛刻，電池級(jí)氫氧化鋰在供給端的護(hù)城河將高于電池級(jí)碳酸鋰。（3）二三線的氫氧化鋰供應(yīng)商在未來1-2年預(yù)計(jì)*能瓜分到“需求蛋糕的外溢”，直至中國(guó)本土高鎳化的上量。（4）就整體鋰鹽市場(chǎng)而言，2020年我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)需求將明顯分層，同時(shí)供給端也將高度分化，具備優(yōu)勢(shì)的頭部供應(yīng)商將在海外電池級(jí)市場(chǎng)獲得溢價(jià)，與此同時(shí)，低成本的供應(yīng)商。得氫氧化鋰得天下，中國(guó)鋰企將大幅受益。內(nèi)蒙古氫氧化鋰電池

    也就是2020Q4-2021Q1，或?qū)⑹请A段性電池級(jí)氫氧化鋰供給緊張的時(shí)間段，國(guó)內(nèi)電氫漲價(jià)窗口也有望于這一時(shí)間段內(nèi)開啟，我們將其定性為強(qiáng)需求拉動(dòng)下氫氧化鋰價(jià)格的實(shí)質(zhì)性反轉(zhuǎn)，而非**反彈，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)電氫單噸盈利將持續(xù)回暖，終有望達(dá)到或超過1萬(wàn)元/噸（目前行業(yè)平均水平不足3000元/噸，部分*盈虧持平）。2021年出口氫氧化鋰價(jià)格也有望上漲，但由于定價(jià)機(jī)制的關(guān)系，可能滯后于國(guó)內(nèi)。出口價(jià)格一般錨定鋰輝石、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格、日韓海關(guān)鋰鹽價(jià)格三大因素，這三大因素2021年均有望先后上漲：（1）隨著需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)和庫(kù)存去化，鋰輝石價(jià)格將反彈（我們認(rèn)為2021年有望反彈至450-500美元/噸）；（2）國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格如上文分析將出現(xiàn)上漲，隨后帶動(dòng)部分定價(jià)隨行就市的出口訂單漲價(jià)，之后部分帶動(dòng)整體上漲。碳酸鋰價(jià)格可能先于氫氧化鋰上漲，但終幅度預(yù)計(jì)小于氫氧化鋰。在鐵鋰需求拉動(dòng)下，碳酸鋰價(jià)格或先于氫氧化鋰價(jià)格上漲，但總漲幅我們認(rèn)為會(huì)低于氫氧化鋰：氫氧化鋰2021年將面臨產(chǎn)能層面的緊張，而碳酸鋰（由于礦石轉(zhuǎn)化產(chǎn)能普遍虧損）目前產(chǎn)能利用率較低，價(jià)格上漲會(huì)刺激產(chǎn)能利用率回升，對(duì)漲價(jià)趨勢(shì)形成壓制。天津氫氧化鋰公司2019年中國(guó)碳酸鋰/氫氧化鋰新建產(chǎn)能及進(jìn)度一覽.

    歐洲電動(dòng)車2021年完成約169萬(wàn)輛這一“政策底線”，確定性較高。歐洲2019年新能源車銷量*56萬(wàn)，意味著2019-2021歐洲將至少完成200%增長(zhǎng)。美國(guó)：特斯拉是驅(qū)動(dòng)力特斯拉驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)美國(guó)2021年新能源車產(chǎn)銷量59萬(wàn)輛。美國(guó)新能源車市場(chǎng)和歐洲邏輯孑然不同，更接近于消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)。美國(guó)市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)力來自特斯拉，其在美國(guó)市場(chǎng)的市占率超過了六成。特斯拉是目前全球新能源車中確定性高的品牌，考慮到特斯拉新車型ModelY在美國(guó)的進(jìn)一步產(chǎn)能爬坡及放量，我們認(rèn)為2021年特斯拉美國(guó)銷量有望達(dá)到38萬(wàn)輛（2020年預(yù)計(jì)22萬(wàn)輛），同時(shí)全美新能源車銷量有望達(dá)到59萬(wàn)輛。中國(guó)：站在政策驅(qū)動(dòng)和消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的十字路口在雙積分的約束和高競(jìng)爭(zhēng)力車型的驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)2021年國(guó)內(nèi)新能源車產(chǎn)銷量約150萬(wàn)輛。雙積分的邏輯是考核車企的新能源車滲透率，若滲透率不足可以選擇向滲透率富余（有多余積分）的企業(yè)購(gòu)買，否則將面臨部分車型停產(chǎn)的行政處罰。在具體的規(guī)則中，車企當(dāng)年多余的新能源積分（正分）可以向下一年結(jié)轉(zhuǎn)，結(jié)轉(zhuǎn)比例由工信部決定（結(jié)轉(zhuǎn)比例是工信部調(diào)整雙積分政策對(duì)車企約束力的方式）。按照50%/100%的結(jié)轉(zhuǎn)比例測(cè)算，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)2021年實(shí)現(xiàn)總體正積分的低新能源車產(chǎn)銷量分別為162/140萬(wàn)輛。

    電池級(jí)氫氧化鋰是高鎳三元材料的必然選擇單水氫氧化鋰的鋰含量低于碳酸鋰（1kg單水氫氧化鋰折算*約碳酸鋰當(dāng)量）、價(jià)格卻往往比碳酸鋰更高，且因強(qiáng)堿性容易造成對(duì)設(shè)備的腐蝕，即便如此，氫氧化鋰依然是NCM811、NCA等高鎳三元材料必然選擇，主要有下述一正一反兩大原因。一方面，高鎳三元材料要求燒結(jié)溫度不宜過高，否則影響倍率性能。制備高鎳三元材料要求燒結(jié)溫度適中，NCM811需要燒結(jié)溫度至少控制在800℃以下、NCM90505需要控制在740℃左右。燒結(jié)溫度升高，材料結(jié)晶度將提升，晶粒變大、比表面積變小，不利于充放電過程中鋰離子的脫嵌。同時(shí)，燒結(jié)溫度過高也將導(dǎo)致鋰鎳混排現(xiàn)象，難以煅燒出所要求計(jì)量比的高鎳層狀材料，進(jìn)而造成鋰離子的擴(kuò)散能力下降、比容量下降。此外，若溫度過高，Ni3+還會(huì)重新轉(zhuǎn)變?yōu)镹i2+，而Ni2+的增加也將損害循環(huán)性能。另一方面，氫氧化鋰相比碳酸鋰的熔點(diǎn)更低，可降低材料燒結(jié)溫度、優(yōu)化電化學(xué)性能。碳酸鋰的熔點(diǎn)為720℃,而單水氫氧化鋰的熔點(diǎn)*為471℃，在燒結(jié)過程中熔融的氫氧化鋰可與三元前驅(qū)體更均勻、充分的混合，從而減少表面鋰殘留，提升材料的放電比容量。采用氫氧化鋰和較低的燒結(jié)溫度還可減少陽(yáng)離子混排，提升循環(huán)穩(wěn)定性。相比之下。跨國(guó)鋰業(yè)巨頭不僅看好氫氧化鋰 還伺機(jī)擴(kuò)張版圖。

    ?未來無論是由車企鎖單、還是由電池鎖單，電池級(jí)氫氧化鋰的使用者依然是正極材料廠商（更準(zhǔn)確的說法是全球頭部的正極材料），且在長(zhǎng)單之外不可避免仍將有相當(dāng)體量的散單，因此即便下游的采購(gòu)模式改變，鋰鹽廠也不應(yīng)厚此薄彼。2022年鋰電池對(duì)于氫氧化鋰的需求量將超過碳酸鋰全球氫氧化鋰需求增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素已完成從鋰基潤(rùn)滑脂到鋰電池的轉(zhuǎn)移。（1）在傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域，氫氧化鋰產(chǎn)品主要被應(yīng)用在高級(jí)鋰基潤(rùn)滑脂領(lǐng)域，其余可被用于玻璃陶瓷、石油化工以及生產(chǎn)其它的鋰產(chǎn)品，此外也被用于核電廠反應(yīng)堆冷卻劑調(diào)節(jié)pH值和核級(jí)樹脂轉(zhuǎn)型。鋰基潤(rùn)滑脂的綜合性能優(yōu)于其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手鈣基潤(rùn)滑脂（實(shí)用溫度范圍寬、壽命長(zhǎng)、耐摩擦耐腐蝕），但若氫氧化鋰的價(jià)格過高，下游客戶也將切換至鈣基，目前鋰產(chǎn)品的低價(jià)環(huán)境總體有利于全球鋰基潤(rùn)滑脂需求的修復(fù)。（2）電池應(yīng)用屬于氫氧化鋰產(chǎn)品較為新興的下游需求領(lǐng)域，但自2010年以來已快速成長(zhǎng)為全球氫氧化鋰的需求主體，也是未來需求增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)。根據(jù)我們?cè)谌驓溲趸囆枨竽Ｐ椭械臏y(cè)算：?我們判斷，2019年單水氫氧化鋰的全球需求總量達(dá)到。其中，鋰基潤(rùn)滑脂等傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域的全球需求約萬(wàn)噸、占比20%，其他特殊工業(yè)領(lǐng)域的需求約2500噸。碳酸鋰止跌，氫氧化鋰持續(xù)下跌.西藏緩釋氫氧化鋰

氫氧化鋰整體CAGR遠(yuǎn)快于整個(gè)鋰行業(yè)22%的增速。內(nèi)蒙古氫氧化鋰電池

    例如作為鹵水提鋰吸附劑的添加）、占比3%，電池領(lǐng)域的需求達(dá)到萬(wàn)噸、占比78%。在鋰電池萬(wàn)噸的氫氧化鋰需求中，消費(fèi)類電池的需求約萬(wàn)噸，動(dòng)力電池需求約萬(wàn)噸。此外，我們預(yù)計(jì)在2022年，全球鋰電池領(lǐng)域?qū)τ跉溲趸嚨男枨罅繉⒊^對(duì)于碳酸鋰的需求量。在上述測(cè)算過程中，我們?cè)趩挝籏Wh的理論鋰鹽需求中考慮了10%的損耗水平，并納入了動(dòng)力供應(yīng)鏈的備貨周期。?預(yù)計(jì)至2025年，全球單水氫氧化鋰的需求總量將大幅增長(zhǎng)至，由于電池領(lǐng)域需求結(jié)構(gòu)的變遷，未來氫氧化鋰的市場(chǎng)總體量甚至也將超過碳酸鋰。（1）鋰基潤(rùn)滑脂等傳統(tǒng)工業(yè)的需求量將溫和增長(zhǎng)至萬(wàn)噸，低價(jià)環(huán)境將重新激發(fā)此類工業(yè)需求的活力；（2）鋰電池領(lǐng)域的需求量預(yù)計(jì)將大幅增長(zhǎng)至萬(wàn)噸，其中車載動(dòng)力需求將高達(dá)萬(wàn)噸，消費(fèi)類需求預(yù)計(jì)*將維持溫和擴(kuò)張；（3）其他少量用于特殊工業(yè)領(lǐng)域。全球采購(gòu)模式的關(guān)鍵轉(zhuǎn)變，OEMs直接鎖定上游鋰原料在需求側(cè)，我們認(rèn)為2015年以來新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)生的大變化在于電池級(jí)鋰鹽采購(gòu)模式的轉(zhuǎn)變。此前在電池應(yīng)用領(lǐng)域，對(duì)接鋰鹽廠的**是其直接下游--正極材料，后來電池企業(yè)開始穿透材料廠、涉足上游資源的鎖定。內(nèi)蒙古氫氧化鋰電池