氫氧化鋰有哪些“不確定性”？分別影響幾何？本章節(jié)我們重點(diǎn)審視氫氧化鋰需求的“不確定因素”，以提升氫氧化鋰需求邏輯的嚴(yán)密性。寧德時(shí)代為榮威ER6配套了5系+CTP的方案（5系三元使用碳酸鋰），以20萬(wàn)以內(nèi)的售價(jià)，在A級(jí)車平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)了600km的續(xù)航；在即將放量的比亞迪漢EV和LFP版特斯拉Model3拉動(dòng)下，鐵鋰回潮已經(jīng)成為確定性事件。這些事件會(huì)多大程度削弱氫氧化鋰的需求邏輯？考慮它們之后，“氫氧化鋰將迎來(lái)供給緊張的兩年”這一結(jié)論是否依然有效？氫氧化鋰的主力需求在海外，“不確定性”在國(guó)內(nèi)高鎳的大本營(yíng)在海外市場(chǎng)，因此氫氧化鋰的主力需求也在海外。2021年，我們預(yù)計(jì)88%的電池級(jí)氫氧化鋰需求在海外市場(chǎng)；而從增量的視角來(lái)看，2021年93%的電氫增量需求將由海外市場(chǎng)拉動(dòng)。因此，可能受到以上“事件”影響的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，只是氫氧化鋰的小眾市場(chǎng)。鐵鋰返潮對(duì)國(guó)內(nèi)有一定影響，但對(duì)全球總量影響很小2020下半年，隨著以比亞迪漢EV和鐵鋰版特斯拉Model3等為的鐵鋰明星車型逐漸放量，磷酸鐵鋰在乘用車領(lǐng)域的回暖已經(jīng)成為明確趨勢(shì)。鐵鋰回暖，對(duì)氫氧化鋰需求影響幾何？CTP加持后，鐵鋰競(jìng)爭(zhēng)力確實(shí)大幅加強(qiáng)。由于鐵鋰電池能量密度較低。上海域倫實(shí)業(yè)氫氧化鋰戰(zhàn)火燃起 。應(yīng)用氫氧化鋰走勢(shì)

    2019年磷酸鐵鋰在乘用車領(lǐng)域的滲透率*為5%。隨著CTP技術(shù)的問(wèn)世和產(chǎn)業(yè)化（全稱CelltoPack，比亞迪也稱“刀片電池”，是一種簡(jiǎn)化電池封裝、提升集成度進(jìn)而大幅提高體積容量密度的做法），磷酸鐵鋰車型的續(xù)航得到大幅強(qiáng)化。目前具性的車型比亞迪漢EV，其長(zhǎng)續(xù)航版的NEDC續(xù)航里程已經(jīng)高達(dá)605KM。在CTP技術(shù)的加持下，磷酸鐵鋰電池徹底顛覆往日續(xù)航里程低的刻板印象，甚至達(dá)到了往年部分高鎳三元車型的續(xù)航水平。CTP和刀片電池，的確有助于鐵鋰市占率的大幅提升。磷酸鐵鋰在CTP和刀片電池兩大產(chǎn)品的帶動(dòng)下，其在國(guó)內(nèi)乘用車領(lǐng)域的市占率將從2019年的5%迅速反彈至2020年的約21%，隨后高上探到31%，再逐步回落至2025年的28%。定量測(cè)算之后，我們認(rèn)為磷酸鐵鋰技術(shù)路線的回暖對(duì)國(guó)內(nèi)氫氧化鋰需求會(huì)造成不小影響，但全球范圍來(lái)看難改氫氧化鋰大勢(shì)。主要原因有二：?LFP在乘用車領(lǐng)域基數(shù)很小，即便實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)對(duì)LFP總裝機(jī)量拉動(dòng)也不大。2020上半年，磷酸鐵鋰在乘用車領(lǐng)域的裝機(jī)量*為739MWh（在乘用車領(lǐng)域滲透率約6%），*占上半年磷酸鐵鋰動(dòng)力電池總裝機(jī)量4994MWh的15%（客車和**車才是磷酸鐵鋰的主戰(zhàn)場(chǎng)）。在低基數(shù)之下，即便出現(xiàn)高增長(zhǎng)，對(duì)磷酸鐵鋰總裝機(jī)量的拉動(dòng)也較小。陜西氫氧化鋰網(wǎng)其實(shí)磷酸鐵鋰、鈷酸鋰、錳酸鋰對(duì)于碳酸鋰的用量是比較好測(cè)算的。

    而不具備氫氧化鋰工藝Know-how的礦石提鋰廠商將面臨產(chǎn)能被出清的壓力。數(shù)據(jù)結(jié)論，基于對(duì)全球32條氫氧化鋰產(chǎn)線的研究根據(jù)對(duì)全球32條生產(chǎn)線的覆蓋，我們判斷2019年全球單水氫氧化鋰的設(shè)計(jì)產(chǎn)能總計(jì)達(dá)到萬(wàn)噸（實(shí)物噸），其中中國(guó)設(shè)計(jì)產(chǎn)能總計(jì)萬(wàn)噸（包括在中國(guó)建廠的外資企業(yè)），海外產(chǎn)能為6萬(wàn)噸（包括中國(guó)企業(yè)的海外產(chǎn)能）。預(yù)計(jì)至2025年，全球單水氫氧化鋰產(chǎn)能將大幅增長(zhǎng)至萬(wàn)噸，其中，中國(guó)產(chǎn)能預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)至萬(wàn)噸，海外產(chǎn)能預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)至萬(wàn)噸，同時(shí)海外產(chǎn)能的全球占比預(yù)計(jì)將從2019年的29%增長(zhǎng)至2025年的43%。在上述產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)中，我們*包含了資源+鋰鹽一體化產(chǎn)能以及碳酸鋰苛化生產(chǎn)氫氧化鋰產(chǎn)能（一次生產(chǎn)），剔除了氫氧化鋰提純產(chǎn)能以及磨細(xì)產(chǎn)能（屬于二次處理）。在產(chǎn)銷量和供需平衡方面，我們預(yù)計(jì)2019年全球單水氫氧化鋰產(chǎn)銷量為萬(wàn)噸（統(tǒng)計(jì)口徑中盡量采用銷量），需求量約為。短期過(guò)剩較為明顯，一方面與氫氧化鋰目前高庫(kù)存的現(xiàn)實(shí)基本面相符，另外也與統(tǒng)計(jì)口徑以及不同鋰鹽、鋰深加工產(chǎn)品之間的相互轉(zhuǎn)化相關(guān)。也正因?yàn)椴煌匿嚮衔镏g可以相對(duì)靈活的轉(zhuǎn)化，盡管電池級(jí)氫氧化鋰產(chǎn)品具備較高的生產(chǎn)壁壘，但也難以在中長(zhǎng)期走出**于碳酸鋰的**行情。

    將一部分的氫氧化鋰作為中間品、碳化生產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰。此外，若鋰鹽廠已經(jīng)非常明確產(chǎn)品定位和客戶需求，也會(huì)建設(shè)單獨(dú)的、非聯(lián)動(dòng)的氫氧化鋰或碳酸鋰產(chǎn)線。第二，在鹽湖生產(chǎn)氫氧化鋰方面，成熟工藝是首先生產(chǎn)出碳酸鋰，再通過(guò)苛化法生產(chǎn)氫氧化鋰產(chǎn)品。但由于鹽湖碳酸鋰本身的雜質(zhì)含量較多，加上鹽湖提鋰企業(yè)傾向于將***的碳酸鋰產(chǎn)品直接外售，將工業(yè)級(jí)（或次優(yōu)）的碳酸鋰作為原料用于后端氫氧化鋰的生產(chǎn)，這將導(dǎo)致其氫氧化鋰產(chǎn)品的品質(zhì)、一致性難以得到保障。目前苛化生產(chǎn)氫氧化鋰的鋰鹽生產(chǎn)商包括Livent（原FMCLithium）、Albemarle（美國(guó)KingsMountain產(chǎn)能）、SQM（智利LaNegra產(chǎn)能）、俄羅斯的三家加工廠，此外Orocobre也正在日本建設(shè)氫氧化鋰產(chǎn)線。即使經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)期的工業(yè)化生產(chǎn)，鹽湖系氫氧化鋰的產(chǎn)品品質(zhì)真正得到電池客戶認(rèn)可的依然*有Livent。在苛化法之外，鹽湖提鋰企業(yè)也在積極試驗(yàn)鹵水電解生產(chǎn)氫氧化鋰的工藝，未來(lái)有望在青海率先得到商業(yè)化嘗試，但在批量生產(chǎn)中，其工藝成熟度和產(chǎn)品品質(zhì)依然有待觀察和驗(yàn)證。此外，生產(chǎn)線的自動(dòng)化也正在構(gòu)成氫氧化鋰生產(chǎn)商的競(jìng)爭(zhēng)力。（1）全自動(dòng)化的生產(chǎn)線是確保產(chǎn)品低雜質(zhì)、產(chǎn)品一致性的先決條件。新能源汽車快速發(fā)展，拉動(dòng)鋰行業(yè)快速增長(zhǎng)。

    ?由于歐美終端車企、日韓鋰電**對(duì)于上游鋰化合物品質(zhì)、一致性、穩(wěn)定性的要求苛刻，認(rèn)證周期較長(zhǎng)，海外市場(chǎng)的需求機(jī)遇并不屬于全行業(yè)。全球梯隊(duì)的氫氧化鋰供應(yīng)商將首先瓜分這一“藍(lán)籌客戶的訂單”，尤其是直接來(lái)自海外終端車企的長(zhǎng)單，二、三線氫氧化鋰廠商*能享受到“需求蛋糕的外溢”，并不得不去等待中國(guó)高鎳需求的上量。?數(shù)據(jù)也在印證上述判斷。（1）中國(guó)作為全球大的氫氧化鋰生產(chǎn)基地，2019年1-10月向日本市場(chǎng)出口量達(dá)到，同比大幅增長(zhǎng)99%；2019年1-10月向韓國(guó)市場(chǎng)出口量達(dá)到萬(wàn)噸，同比大幅增長(zhǎng)98%；2019年1-10月向其他國(guó)家出口氫氧化鋰總量*1689噸，同比下滑24%。（2）與此同時(shí)，全球另一大氫氧化鋰生產(chǎn)國(guó)--智利對(duì)于韓國(guó)的氫氧化鋰出口量也呈現(xiàn)趨勢(shì)性增長(zhǎng)。氫氧化鋰將抬升全球鋰鹽的成本中樞未來(lái)氫氧化鋰將成為三元?jiǎng)恿﹄姵氐男枨笾黧w，將有望增大其價(jià)格彈性，但由于轉(zhuǎn)化產(chǎn)能的存在，氫氧化鋰價(jià)格難以與碳酸鋰“脫鉤”。歷史數(shù)據(jù)也表明，氫氧化鋰相對(duì)碳酸鋰的溢價(jià)具備彈性，但在6-12個(gè)月維度將收斂回歸，2012年以來(lái)氫氧化鋰產(chǎn)品在中國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)的平均價(jià)差約，在亞太現(xiàn)貨市場(chǎng)整體的價(jià)差約為2119美元/噸。向前看，我們認(rèn)為：（1）基于全球累計(jì)產(chǎn)能成本曲線。鋰價(jià)和鋰精礦價(jià)格逐步尋底，國(guó)內(nèi)鋰鹽**長(zhǎng)期內(nèi)在價(jià)值逐步凸顯。浙江高純氫氧化鋰

中國(guó)電池級(jí)碳酸鋰、氫氧化鋰價(jià)格周環(huán)比持穩(wěn).應(yīng)用氫氧化鋰走勢(shì)

    歐洲電動(dòng)車2021年完成約169萬(wàn)輛這一“政策底線”，確定性較高。歐洲2019年新能源車銷量*56萬(wàn)，意味著2019-2021歐洲將至少完成200%增長(zhǎng)。美國(guó)：特斯拉是驅(qū)動(dòng)力特斯拉驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)美國(guó)2021年新能源車產(chǎn)銷量59萬(wàn)輛。美國(guó)新能源車市場(chǎng)和歐洲邏輯孑然不同，更接近于消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)。美國(guó)市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)力來(lái)自特斯拉，其在美國(guó)市場(chǎng)的市占率超過(guò)了六成。特斯拉是目前全球新能源車中確定性高的品牌，考慮到特斯拉新車型ModelY在美國(guó)的進(jìn)一步產(chǎn)能爬坡及放量，我們認(rèn)為2021年特斯拉美國(guó)銷量有望達(dá)到38萬(wàn)輛（2020年預(yù)計(jì)22萬(wàn)輛），同時(shí)全美新能源車銷量有望達(dá)到59萬(wàn)輛。中國(guó)：站在政策驅(qū)動(dòng)和消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的十字路口在雙積分的約束和高競(jìng)爭(zhēng)力車型的驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)2021年國(guó)內(nèi)新能源車產(chǎn)銷量約150萬(wàn)輛。雙積分的邏輯是考核車企的新能源車滲透率，若滲透率不足可以選擇向滲透率富余（有多余積分）的企業(yè)購(gòu)買，否則將面臨部分車型停產(chǎn)的行政處罰。在具體的規(guī)則中，車企當(dāng)年多余的新能源積分（正分）可以向下一年結(jié)轉(zhuǎn)，結(jié)轉(zhuǎn)比例由工信部決定（結(jié)轉(zhuǎn)比例是工信部調(diào)整雙積分政策對(duì)車企約束力的方式）。按照50%/100%的結(jié)轉(zhuǎn)比例測(cè)算，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)2021年實(shí)現(xiàn)總體正積分的低新能源車產(chǎn)銷量分別為162/140萬(wàn)輛。應(yīng)用氫氧化鋰走勢(shì)