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?恒立佳創(chuàng)：12月挖掘機(jī)銷量略超預(yù)期，國內(nèi)外景氣度持續(xù)回升
2024 年 12 月挖掘機(jī)市場情況
2024 年 12 月，挖掘機(jī)市場呈現(xiàn)出內(nèi)銷符合預(yù)期、外銷超預(yù)期的良好態(tài)勢，行業(yè)景氣度持續(xù)回升。當(dāng)月共銷售各類挖掘機(jī) 19369 臺(tái)，同比增長 16%。其中，國內(nèi)銷量為 9312 臺(tái)，同比增長 22.1%；出口量達(dá) 10057 臺(tái)，同比增長 10.8%。
從國內(nèi)市場來看，增速持續(xù)超預(yù)期得益于水利工程和礦山領(lǐng)域的高景氣度。水利工程建設(shè)往往需要大量小型挖掘機(jī)進(jìn)行精細(xì)化作業(yè)，而礦山開采則對(duì)大型挖掘機(jī)有著較高需求，因此小挖和大挖的市場需求表現(xiàn)較好。在出口方面，主要得益于去庫存的完成以及部分地區(qū)需求的特別回暖，以印尼市場為典型例子。截至 2024 年 10 月，我國對(duì)印度尼西亞工程機(jī)械出口金額累計(jì)同比增速已轉(zhuǎn)正，與上半年累計(jì)同比下滑 19% 形成鮮明對(duì)比，自第三季度以來，印尼市場需求明顯回升。
2025 年挖掘機(jī)市場展望
展望 2025 年，國內(nèi)市場處于周期上行通道，預(yù)計(jì)挖機(jī)銷量有望保持約 10% 的增長。這主要基于國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和相關(guān)行業(yè)發(fā)展的持續(xù)推動(dòng)，盡管關(guān)鍵下游基建地產(chǎn)需求整體仍面臨一定壓力，但行業(yè)自身的周期發(fā)展以及新興項(xiàng)目的開展將帶動(dòng)挖機(jī)需求增長。
出口市場方面，2025 年各地區(qū)大選影響基本消除，同時(shí)主要地區(qū)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢，這將使得挖機(jī)銷量降幅有望明顯收窄。隨著全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善，海外市場對(duì)挖掘機(jī)的需求有望逐步恢復(fù)。
海外工程機(jī)械市場區(qū)域分析
1.歐洲：受益于市政工程的更新替換，工程機(jī)械即將迎來大規(guī)模替換潮。2025 年全球進(jìn)入寬松周期，這有望進(jìn)一步帶動(dòng)更為細(xì)致的替換需求。寬松的貨幣政策將使得企業(yè)融資成本降低，有更多資金用于設(shè)備更新，從而刺激工程機(jī)械市場的發(fā)展。
2.美國：2024 年受大選影響，需求后置。進(jìn)入 2025 年，這些被抑制的需求有望迎來釋放。此外，雖然當(dāng)前聯(lián)邦基金利率仍處于高位，但未來降息預(yù)期強(qiáng)烈，降息有望帶動(dòng)利率敏感的基建和房地產(chǎn)投資上升。基建和房地產(chǎn)行業(yè)是工程機(jī)械的重要下游，投資的增加將直接帶動(dòng)對(duì)挖掘機(jī)等工程機(jī)械的需求。
3.中東：該地區(qū)對(duì)基建和工業(yè)投資較高，部分國家出于多種因素考慮，有去美國化趨勢，主動(dòng)引進(jìn)各類中國工程商，這使得對(duì)中國工程機(jī)械的需求特別上升。中國工程機(jī)械憑借性價(jià)比等優(yōu)勢，在中東市場具有較強(qiáng)的競爭力，隨著當(dāng)?shù)赝顿Y的持續(xù)增加，市場前景廣闊。
4.非洲拉美：全球進(jìn)入寬松周期將帶動(dòng)發(fā)展中國家及地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資快速上漲。同時(shí)，非洲和拉美地區(qū)資源稟賦較好，為實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，礦業(yè)、林業(yè)開采等行業(yè)快速增長，這些行業(yè)對(duì)工程機(jī)械的需求巨大，將有力推動(dòng)挖掘機(jī)等產(chǎn)品的銷售。
2025 年主機(jī)廠利潤預(yù)測及投資建議
此輪工程機(jī)械周期的利潤來源與 2016 - 2021 年的上一輪周期相比已發(fā)生較大變化。上輪周期利潤主要依靠銷量擴(kuò)張帶來的規(guī)模效應(yīng)攤平成本，從而取得較高凈利率。然而，此輪周期關(guān)鍵下游基建地產(chǎn)需求持續(xù)萎縮，規(guī)模效應(yīng)不明顯，各公司關(guān)鍵注重降本增效、控制風(fēng)險(xiǎn)，通過成本管控和結(jié)構(gòu)改善提升利潤率。
基于 2025 年行業(yè)景氣度持續(xù)回暖的預(yù)期，預(yù)測關(guān)鍵主機(jī)廠 2025 年收入增速在 15% 左右，利潤增速在 20% 左右。
（恒立佳創(chuàng)是恒立集團(tuán)在上海成立的一站式客戶解決方案中心，旨在為客戶提供恒立全球12個(gè)生產(chǎn)制造基地生產(chǎn)的液壓元件、氣動(dòng)元件、導(dǎo)軌絲桿、密封件、電驅(qū)電控、精密鑄件、無縫鋼管、傳動(dòng)控制與系統(tǒng)集成等全系列產(chǎn)品的技術(shù)支持與銷售服務(wù)。）
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