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?恒立佳創：恒立液壓行星滾柱絲杠業績和估值綜合拆解
恒立液壓作為國內有名企業，在液壓油缸領域占據重要地位，是國內四大挖掘機油缸供應商之一。接下來，我們從財務狀況、行業地位、發展策略以及市場預期等方面對其進行深入剖析。
一、財務狀況與行業地位
從財務數據來看，恒立液壓財務評分達到 72 分，超過了 A 股 81% 的公司，在行業內排名第 10 位，這充分表明公司整體經營狀況良好。在 2017 年至 2021 年期間，公司處于高速成長階段，而近幾年增長態勢有所放緩，逐漸呈現出從成長型向價值型企業轉變的趨勢。
在業務構成上，2023 年公司 50% 的收入來源于液壓油缸，30% 來源于液壓泵閥，下游市場主要集中在挖掘機等工程機械行業，這使得公司身處典型的周期性行業。
二、行業趨勢與發展策略
隨著國內基建高速發展期的結束，尤其是房地產行業暴雷之后，工程機械行業面臨著巨大的挑戰。然而，恒立液壓并未因此停滯不前，而是積極尋求突破，制定了路線和出海戰略，將力士樂、川崎、丹佛斯等海外公司作為對標對象。
在工程機械電動化的浪潮中，絲杠作為電缸的關鍵組件，具有重要的戰略地位。恒立液壓發展絲桿業務與原有業務存在特別的協同效應。公司項目完全投產后，預計將實現年產 10.4 萬根標準行星滾柱絲杠電動缸、10 萬米標準滾珠絲杠和 10 萬米重載滾珠絲杠的產能規模。
三、市場預期與估值分析
市場對恒立液壓近期的動態極為關注。有消息稱，公司在去年 12 月向北美客戶送樣了 2 個型號的線性關節模組，1 月排產 20 套關節模組，2 月還將增加送樣的型號，且該北美客戶極有可能是特斯拉。如果這一消息屬實，一旦公司進入特斯拉供應鏈（T 鏈）成為一級供應商，不僅意味著其技術獲得了行業頭部企業的認可，特斯拉的龐大銷量將為公司帶來可觀的收入，還將助力公司打開國內機器人市場的大門。
當前，恒立液壓市值 800 億出頭，25 億的利潤對應 33 倍的市盈率（PE）。與工程機械行業內其他企業相比，三一重工的滾動市盈率（PETTM）為 25 倍，徐工和杭叉的 PETTM 只為十幾倍。有研報對公司絲桿業務的利潤貢獻預期不一，有的認為能為公司增加 10 億利潤，有的則認為能增加 20 億利潤。市場對公司 2025 年的業績較為樂觀，一致預期利潤將突破 30 億，屆時市值大概對應 27 倍 PETTM，由此可見，目前公司的估值并不具備明顯的低估優勢。
四、建議
恒立液壓是較為突出的絲桿概念股，作為行業細分頭部，其歷史業績穩定增長，在技術研發和客戶范圍方面具有協同發展的潛力。從長期來看，公司具備進一步發展的空間，市值突破千億只是時間問題。然而，在蹭上熱門概念后，市場情緒和資金流動性對公司股價的影響愈發特別。若公司公告獲得特斯拉的認證，極有可能引發資金的集中配置。配置過后，股價可能會出現兩種走勢：一是回落到由利潤支撐的合理估值區間；二是長時間橫盤整理，等待利潤增長來匹配股價。
（恒立佳創是恒立集團在上海成立的一站式客戶解決方案中心，旨在為客戶提供恒立全球12個生產制造基地生產的液壓元件、氣動元件、導軌絲桿、密封件、電驅電控、精密鑄件、無縫鋼管、傳動控制與系統集成等全系列產品的技術支持與銷售服務。）
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