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?恒立佳創：12月挖掘機銷量略超預期 重視當前工程機械機會
2024 年 12 月，挖掘機市場成績斐然，行業景氣度持續攀升，為 2025 年的發展奠定了良好基礎。
一、2024 年 12 月挖掘機市場表現
12 月共銷售各類挖掘機 19369 臺，同比勁增 16%。國內銷量達 9312 臺，同比增幅 22.1%，符合 CME 此前預期；出口量 10057 臺，同比增長 10.8%，超出預期。
從國內市場分析，水利工程的大力推進，使得小型挖掘機在溝渠挖掘、河道清理等作業中需求旺盛；礦山領域的繁榮，促使大型挖掘機在礦石開采、裝載運輸環節發揮關鍵作用。因此，小挖和大挖的市場需求得到了充分釋放。
出口方面，隨著前期庫存逐步消化，以及部分地區需求回暖，特別是印尼市場的強勁復蘇。截至 2024 年 10 月，我國對印尼工程機械出口金額累計同比增速轉正，與上半年累計同比下滑 19% 形成鮮明對比，自第三季度起，印尼需求特別上揚，有力拉動了我國挖掘機出口。
二、2025 年挖掘機市場展望
1.國內市場：當前國內市場正處在周期上行通道，預計挖機銷量將保持約 10% 的增長。這主要得益于國內基礎設施建設的持續推進，以及建筑行業對設備更新換代的需求。GOV對重大項目的投資，如高鐵、橋梁、城市軌道交通等建設，將直接帶動挖掘機等工程機械的需求增長。
2.出口市場：2025 年，各地區大選影響基本消除，同時主要地區經濟呈現溫和復蘇態勢。這將促使海外市場對挖掘機的需求逐步恢復，銷量降幅有望明顯收窄。歐洲、美國等傳統市場，隨著經濟的回暖，對工程機械的采購需求將有所回升；新興市場如東南亞、非洲、拉美等地區，基礎設施建設的加速，也將為挖掘機出口帶來新的機遇。
三、海外工程機械市場區域分析
1.歐洲：市政工程更新替換的需求日益迫切，工程機械即將迎來大規模替換潮。2025 年全球進入寬松周期，這將進一步降低企業融資成本，刺激企業加大對工程機械的更新投入，帶動更為細致的替換需求。
2.美國：2024 年受大選影響，部分基建和房地產項目推遲，需求后置。進入 2025 年，這些被抑制的需求將迎來釋放。同時，盡管聯邦基金利率仍處于高位，但降息預期強烈，降息將帶動利率敏感的基建和房地產投資上升，從而增加對工程機械的需求。
3.中東：該地區對基建和工業投資熱情高漲，部分國家出于多元化供應鏈等考慮，有去美國化趨勢，積極主動引進各類中國工程商。中國工程機械憑借性價比高、質量可靠等優勢，在中東市場的需求特別上升。
4.非洲拉美：全球進入寬松周期，為這些發展中國家和地區帶來了更多的融資機會，帶動基礎設施建設投資快速上漲。同時，非洲和拉美地區資源豐富，為實現經濟快速發展，礦業、林業開采等行業發展迅猛，對工程機械的需求呈現爆發式增長。
四、2025 年主機廠利潤預測
此輪工程機械周期與 2016 - 2021 年的上一輪周期相比，利潤來源發生了特別變化。上輪周期，利潤主要依靠銷量擴張帶來的規模效應攤平成本，從而獲取較高凈利率。然而，此輪周期中，關鍵下游基建地產需求持續萎縮，規模效應難以發揮。各公司紛紛轉變策略，將關鍵放在降本增效、控制風險上，通過優化生產流程、降低原材料采購成本、改善產品結構等方式提升利潤率。
基于 2025 年行業景氣度持續回暖的趨勢，預計關鍵主機廠 2025 年收入增速在 15% 左右，利潤增速在 20% 左右。這表明，盡管行業面臨諸多挑戰，但通過企業自身的努力和市場環境的改善，仍具有較大的發展潛力。投資者應重視當前工程機械行業的投資機會，把握行業復蘇帶來的紅利。
（恒立佳創是恒立集團在上海成立的一站式客戶解決方案中心，旨在為客戶提供恒立全球12個生產制造基地生產的液壓元件、氣動元件、導軌絲桿、密封件、電驅電控、精密鑄件、無縫鋼管、傳動控制與系統集成等全系列產品的技術支持與銷售服務。）
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