高鎳三元材料要求燒結(jié)溫度不宜過(guò)高，否則影響倍率性能；而碳酸鋰在900℃燒結(jié)才能帶來(lái)理想性能，因此熔點(diǎn)*471℃的氫氧化鋰成為必然選擇。另一方面，氫氧化鋰相比碳酸鋰的熔點(diǎn)更低，可降低材料燒結(jié)溫度、優(yōu)化電化學(xué)性能，且穩(wěn)定性和一致性更佳。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年全球氫氧化鋰需求約8萬(wàn)噸，其中全球動(dòng)力鋰電池氫氧化鋰需求約。預(yù)計(jì)至2025年全球動(dòng)力鋰電氫氧化鋰需求約45萬(wàn)噸，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求量，海外市場(chǎng)，占比近7成。這其中海外高鎳電池快速增長(zhǎng)成為重要驅(qū)動(dòng)力，尤其是NCA/NCM811“高鎳化”。預(yù)計(jì)NCA/NCM811高鎳正極占比將較2019年27%提升至73%，增幅近46個(gè)百分比。2025年海外新能源車(chē)銷(xiāo)量預(yù)計(jì)達(dá)到809萬(wàn)輛，對(duì)動(dòng)力電池的需求總計(jì)將達(dá)到442GWh，對(duì)應(yīng)的氫氧化鋰需求可達(dá)到。其中特斯拉將成為海外重要的單一生產(chǎn)商，預(yù)計(jì)2025年特斯拉（含中國(guó)工廠）電池裝機(jī)量約132GWh，市占率約30%。與海外市場(chǎng)的高歌猛進(jìn)不同，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)則相對(duì)保守，尤其是刀片電池和CTP技術(shù)引發(fā)磷酸鐵鋰“返潮”，短期內(nèi)對(duì)氫氧化鋰的需求造成一定壓制。但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)新能源車(chē)市場(chǎng)加權(quán)平均單車(chē)帶電量達(dá)到約64kwh，拉動(dòng)電池裝機(jī)總需求量約354GWh，而2019-2025年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。上海域倫實(shí)業(yè)碳酸鋰仍是傳統(tǒng)產(chǎn)品使用為主。浙江鋰電池氫氧化鋰

    目前正在磨合調(diào)試、產(chǎn)量爬坡，二期另外的萬(wàn)噸產(chǎn)能仍處于工程建設(shè)階段，未來(lái)進(jìn)度預(yù)計(jì)將與一期的達(dá)產(chǎn)進(jìn)度相關(guān)。2018年天齊的氫氧化鋰實(shí)際產(chǎn)量約3600噸，后續(xù)的產(chǎn)量彈性將主要取決于西澳工廠，天齊與SKI、EcoPro、LGChem、Northvolt等海外藍(lán)籌客戶(hù)簽訂的長(zhǎng)期合約也均以天齊澳洲下屬的TLK為供應(yīng)主體。劍指電池級(jí)氫氧化鋰，全球鹽湖巨頭積極布局礦石資源由于礦石系在電池級(jí)氫氧化鋰上的品質(zhì)優(yōu)勢(shì)，全球鹽湖鋰資源巨頭在實(shí)施鹽湖擴(kuò)能的同時(shí)，近年來(lái)也加碼了對(duì)于礦石資源和鋰化工體系的布局。具體例如Albemarle對(duì)于西澳Kemerton氫氧化鋰工廠的大規(guī)模投資（一期5萬(wàn)噸/年，投資12億美元），及其對(duì)于西澳皮爾巴拉地區(qū)Wodgina鋰礦60%股權(quán)的收購(gòu)（100%估值約億美元），以及SQM對(duì)于西澳MtHolland鋰礦50%股權(quán)的收購(gòu)并計(jì)劃打造鋰礦采選-氫氧化鋰一體化產(chǎn)能。（具體可查閱我們前期發(fā)布的深度報(bào)告：《五礦證券研究所：有色金屬行業(yè)深度報(bào)告"鋰想"系列1：全球硬巖鋰礦縱覽，生存之戰(zhàn)與新機(jī)遇》（2019/12/9）在未來(lái)的行業(yè)趨勢(shì)上，我們判斷，鹽湖提鋰由于現(xiàn)金生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)明顯，將成為氯化鋰、碳酸鋰、工業(yè)級(jí)氫氧化鋰等基礎(chǔ)鋰產(chǎn)品的主導(dǎo)原料來(lái)源。中國(guó)澳門(mén)氫氧化鋰拆上海域倫實(shí)業(yè)氫氧化鋰戰(zhàn)火燃起 。

    Livent采取“本地產(chǎn)能配套本地需求”的策略，在當(dāng)前美國(guó)、中國(guó)兩大氫氧化鋰生產(chǎn)基地的基礎(chǔ)上，未來(lái)不排除在全球其他重要的新能源汽車(chē)終端市場(chǎng)新增苛化產(chǎn)能。Albemarle：全球前列鋰礦、鹽湖為基石，未來(lái)氫氧化鋰主要來(lái)自礦石系美國(guó)雅保（Albemarle）是全球大的鋰化合物生產(chǎn)商和全球大的氫氧化鋰生產(chǎn)商。公司目前在全球擁有三個(gè)氫氧化鋰生產(chǎn)基地，并具備鹽湖+礦石兩套氫氧化鋰生產(chǎn)體系，氫氧化鋰年產(chǎn)能合計(jì)4萬(wàn)噸。據(jù)產(chǎn)能建設(shè)計(jì)劃，至2024年雅保公司將擁有五個(gè)氫氧化鋰生產(chǎn)基地，年產(chǎn)能擴(kuò)大至14萬(wàn)噸。雅保公司一方面繼承了洛克伍德的鹽湖生產(chǎn)氫氧化鋰體系（2015年初完成收購(gòu)洛克伍德），另一方面，2017年再次通過(guò)對(duì)中國(guó)老牌鋰鹽廠--江鋰新材料（尼科國(guó)潤(rùn)）的收購(gòu)和整合，獲取了礦石生產(chǎn)電池級(jí)氫氧化鋰的工藝和產(chǎn)線。目前雅保也已成為全球車(chē)企、電池廠的鋰原料供應(yīng)商之一。公司大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于旗下?lián)碛腥蛸|(zhì)量的礦石資源和鹽湖資源，其資源包括智利Atacama鹽湖提鋰、美國(guó)SilverPeak鹽湖提鋰、西澳泰利森-格林布什鋰礦（49%參股）、西澳Wodgina鋰礦（60%控股），這四大基石資源為后端的鋰化合物產(chǎn)能提供了充裕的上游資源保障。同時(shí)。

    2019年磷酸鐵鋰在乘用車(chē)領(lǐng)域的滲透率*為5%。隨著CTP技術(shù)的問(wèn)世和產(chǎn)業(yè)化（全稱(chēng)CelltoPack，比亞迪也稱(chēng)“刀片電池”，是一種簡(jiǎn)化電池封裝、提升集成度進(jìn)而大幅提高體積容量密度的做法），磷酸鐵鋰車(chē)型的續(xù)航得到大幅強(qiáng)化。目前具性的車(chē)型比亞迪漢EV，其長(zhǎng)續(xù)航版的NEDC續(xù)航里程已經(jīng)高達(dá)605KM。在CTP技術(shù)的加持下，磷酸鐵鋰電池徹底顛覆往日續(xù)航里程低的刻板印象，甚至達(dá)到了往年部分高鎳三元車(chē)型的續(xù)航水平。CTP和刀片電池，的確有助于鐵鋰市占率的大幅提升。磷酸鐵鋰在CTP和刀片電池兩大產(chǎn)品的帶動(dòng)下，其在國(guó)內(nèi)乘用車(chē)領(lǐng)域的市占率將從2019年的5%迅速反彈至2020年的約21%，隨后高上探到31%，再逐步回落至2025年的28%。定量測(cè)算之后，我們認(rèn)為磷酸鐵鋰技術(shù)路線的回暖對(duì)國(guó)內(nèi)氫氧化鋰需求會(huì)造成不小影響，但全球范圍來(lái)看難改氫氧化鋰大勢(shì)。主要原因有二：?LFP在乘用車(chē)領(lǐng)域基數(shù)很小，即便實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)對(duì)LFP總裝機(jī)量拉動(dòng)也不大。2020上半年，磷酸鐵鋰在乘用車(chē)領(lǐng)域的裝機(jī)量*為739MWh（在乘用車(chē)領(lǐng)域滲透率約6%），*占上半年磷酸鐵鋰動(dòng)力電池總裝機(jī)量4994MWh的15%（客車(chē)和**車(chē)才是磷酸鐵鋰的主戰(zhàn)場(chǎng)）。在低基數(shù)之下，即便出現(xiàn)高增長(zhǎng)，對(duì)磷酸鐵鋰總裝機(jī)量的拉動(dòng)也較小。氫氧化鋰對(duì)碳酸鋰溢價(jià)區(qū)間縮窄 .

    尤其是考慮到合格的電池級(jí)氫氧化鋰具備一定壁壘的情況下。因此，我們對(duì)2021年氫氧化鋰供需和價(jià)格演繹判斷如下：由于供應(yīng)緊張，二、三線鋰鹽廠氫氧化鋰出海將加速。由于廠商無(wú)法滿(mǎn)足海外增量需求，預(yù)計(jì)尚未出海的國(guó)內(nèi)二線廠商認(rèn)證時(shí)間會(huì)大幅縮短，認(rèn)證條件也可能更加寬松。除了已經(jīng)確認(rèn)出海的致遠(yuǎn)鋰業(yè)、容匯鋰業(yè)，預(yù)計(jì)雅化集團(tuán)等也有望加速、足量切入海外供應(yīng)鏈。此外，部分三線廠商也有望開(kāi)始逐步出口，苛化氫氧化鋰也會(huì)逐步增多。廠商會(huì)調(diào)配更多產(chǎn)能供向海外，供給緊張將由海外傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)。考慮到海外的旺盛需求，的三家廠商或?qū)⒖s減國(guó)內(nèi)供貨量從而轉(zhuǎn)向海外；二線廠商方面，也將有更多產(chǎn)能供向海外；因此，雖然國(guó)內(nèi)氫氧化鋰總需求量不大，但在海外強(qiáng)勁需求的擠兌下，供給緊張將傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)，國(guó)內(nèi)氫氧化鋰現(xiàn)貨價(jià)格有望上漲。預(yù)計(jì)2021-2022年國(guó)內(nèi)氫氧化鋰均價(jià)將提升，近的漲價(jià)窗口可能在20Q4-21Q1。一般來(lái)說(shuō)，2020Q4開(kāi)始，產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)開(kāi)始為2021年備貨，氫氧化鋰的需求隨之提升。另一方面，我們預(yù)計(jì)2021年的大供給增量（贛鋒鋰業(yè)馬洪三期5萬(wàn)噸氫氧化鋰產(chǎn)線）約在2021Q1末或Q2初結(jié)束調(diào)試開(kāi)始放量（預(yù)計(jì)部分二線廠商的新產(chǎn)線結(jié)束調(diào)試、放量也在這一時(shí)間點(diǎn)附近）。因此，在此之前。【五礦證券研究】鋰想系列2：氫氧化鋰的大時(shí)代。山東回收氫氧化鋰

鋰行業(yè)周期向下進(jìn)入底部區(qū)間，尾部的西澳鋰精礦公司競(jìng)爭(zhēng)加劇。浙江鋰電池氫氧化鋰

    將一部分的氫氧化鋰作為中間品、碳化生產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰。此外，若鋰鹽廠已經(jīng)非常明確產(chǎn)品定位和客戶(hù)需求，也會(huì)建設(shè)單獨(dú)的、非聯(lián)動(dòng)的氫氧化鋰或碳酸鋰產(chǎn)線。第二，在鹽湖生產(chǎn)氫氧化鋰方面，成熟工藝是首先生產(chǎn)出碳酸鋰，再通過(guò)苛化法生產(chǎn)氫氧化鋰產(chǎn)品。但由于鹽湖碳酸鋰本身的雜質(zhì)含量較多，加上鹽湖提鋰企業(yè)傾向于將***的碳酸鋰產(chǎn)品直接外售，將工業(yè)級(jí)（或次優(yōu)）的碳酸鋰作為原料用于后端氫氧化鋰的生產(chǎn)，這將導(dǎo)致其氫氧化鋰產(chǎn)品的品質(zhì)、一致性難以得到保障。目前苛化生產(chǎn)氫氧化鋰的鋰鹽生產(chǎn)商包括Livent（原FMCLithium）、Albemarle（美國(guó)KingsMountain產(chǎn)能）、SQM（智利LaNegra產(chǎn)能）、俄羅斯的三家加工廠，此外Orocobre也正在日本建設(shè)氫氧化鋰產(chǎn)線。即使經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)期的工業(yè)化生產(chǎn)，鹽湖系氫氧化鋰的產(chǎn)品品質(zhì)真正得到電池客戶(hù)認(rèn)可的依然*有Livent。在苛化法之外，鹽湖提鋰企業(yè)也在積極試驗(yàn)鹵水電解生產(chǎn)氫氧化鋰的工藝，未來(lái)有望在青海率先得到商業(yè)化嘗試，但在批量生產(chǎn)中，其工藝成熟度和產(chǎn)品品質(zhì)依然有待觀察和驗(yàn)證。此外，生產(chǎn)線的自動(dòng)化也正在構(gòu)成氫氧化鋰生產(chǎn)商的競(jìng)爭(zhēng)力。（1）全自動(dòng)化的生產(chǎn)線是確保產(chǎn)品低雜質(zhì)、產(chǎn)品一致性的先決條件。浙江鋰電池氫氧化鋰