而全球鹽湖鋰巨頭Albemarle、SQM近年來對于礦石系氫氧化鋰的產能布局也印證了我們的判斷。?在生產成本方面，礦石系氫氧化鋰相比鹽湖系具備一定的成本優勢，或至少無成本劣勢。我們預計2020年，考慮權益金和出口關稅后（但不含增值稅），全球礦石系氫氧化鋰的生產成本區間4720-6230美元/噸，高低差異主要反映在是否具備自有資源，以及加工環節的工藝、能源費用、人力成本等方面；鹽湖系則需首先生產合格的碳酸鋰，再苛化生產氫氧化鋰，預計2020年全球成本區間5900-7100美元/噸。?礦石系氫氧化鋰通常具備品質優勢。由于產品雜質以及產品一致性等因素，并非所有的鹽湖系碳酸鋰都可以通過苛化、生產出***的電池級氫氧化鋰產品，在目前工藝體系下，礦石系氫氧化鋰的品質優勢較為明顯（前提是來自成熟產線）。?礦石系在ESG領域展現優勢，受到歐洲車企的重視。以SQM在智利Atacama鹽湖擴能所遭遇的環保阻礙（關于淡水消耗和鹵水抽取），以及德國寶馬與贛鋒鋰業在2019年底簽署的氫氧化鋰長協中明確要求采用澳洲的礦石作為原料為例，全球新能源汽車供應鏈的盡責管理、合規管理正在加強，產自澳洲、加拿大等成熟礦產國的礦石原料在環保、社會責任方面展現出一定的優勢。域倫實業垂直一體化布局的氫氧化鋰**。甘肅氫氧化鋰礦

    推出例如鐵鋰體系的高性價比車型有助于車企突圍、熬過困境。（2）未來2-3年全球電動化的者將由中國車企轉變為歐美車企巨頭，尤其Tesla已經走出“產能地獄”、進入快速放量期，歐美車企將成為高定位、長續航車型的主要推出者。2019年日本、韓國全球兩大鋰電生產基地氫氧化鋰需求的大幅增長也印證了海外車企訂單的落地。?在高定位、長續航的車型領域，動力三元的高鎳化趨勢難以阻擋。在安全性和品控上更為完善的歐美車企將率先推進高鎳化，并在對續航里程有較高要求的歐洲和美國市場推廣，而中國市場預計*是高鎳三元的跟隨者。這意味著，未來1-2年，電池級氫氧化鋰的需求主體將來自日本、韓國、歐洲的鋰電材料（EcoPro、住友金屬礦山、日亞化學、優美科、巴斯夫戶田、LGChem，中國市場主要是容百鋰電等）以及鋰電池**（LGChem、SKI、三星、松下、Northvolt等），進入到歐美終端車企、后在歐美終端市場形成銷售（部分在中國市場銷售，范例如Tesla上海工廠、大眾MEB的中國產能）。與之相對，在主打高性價比的車型上，我們認為磷酸鐵鋰體系的優勢明顯，但其上游原料主要將采用碳酸鋰，準確來說是“準電池級”碳酸鋰甚至工業級碳酸鋰。有名的氫氧化鋰咨詢問價氫氧化鋰、碳酸鋰價格走勢各異.

    雖然海外長協在保障量價穩定的同時**了價格彈性（很大程度上），但考慮到未來全球供需格局和產業鏈價值分配，切入全球車企巨頭供應鏈的戰略意義重大。2020年鋰行業供需雙雙分層，投資標的建議聚焦**如前文所述，我們預計全球高鎳化將在歐美市場率先推廣、全球車企巨頭（含Tesla在內）將成為2020-2025年全球新能源汽車市場的，同時海外車企預計也將全力開拓中國市場。未來的新能源汽車市場將更加全球化，政策驅動與產品驅動并重，同時海外新能源汽車市場的相對重要程度也將明顯提升。在此背景下，我們認為：（1）未來1-2年全球氫氧化鋰的需求主體將率先來自歐美車企及其日韓電池供應商，全球頭部的氫氧化鋰生產商將通過長協模式，率先、充分享受需求紅利。（2）同時，由于海外動力供應鏈的認證壁壘較高、產品品質和ESG要求苛刻，電池級氫氧化鋰在供給端的護城河將高于電池級碳酸鋰。（3）二三線的氫氧化鋰供應商在未來1-2年預計*能瓜分到“需求蛋糕的外溢”，直至中國本土高鎳化的上量。（4）就整體鋰鹽市場而言，2020年我們預計市場需求將明顯分層，同時供給端也將高度分化，具備優勢的頭部供應商將在海外電池級市場獲得溢價，與此同時，低成本的供應商。

    同時也是規避人工成本大幅走高的重要措施。（2）弊端在于，高度自動化的產線對于工藝包、工程設計、設備適配性的要求較高，而且資本開支更大、調試周期更長，尤其考驗運營者的技術和經驗。品質壁壘：質量上游資源供應+鋰化工Know-how作為一種產品差異化的電池原料，電池級氫氧化鋰的主含量達標（LiOH≥）**是入門級要求，魔鬼在于細節，壁壘主要體現在“主含量之后小數點位的各項雜質含量”，產品品質總體反映在三個方面：金屬雜質控制、化標雜質控制、產品一致性。尤其值得注意的是，電池級氫氧化鋰對于磁性不純物（Fe%）、雜質指標（尤其硫酸根、鈉含量、鎂含量）的要求嚴于電池級碳酸鋰。那么，什么樣的廠商可生產出***的電池級氫氧化鋰產品？?在“宏觀”層面，我們認為電池級鋰鹽對于鋰資源、鋰化工--前后兩個環節均提出了較高要求。，要求鋰鹽廠具備穩定、可靠的上游鋰資源，在成本可控的前提下保障***的原材料供給（無論精礦還是鹵水）；第二，要求鋰鹽廠在加工環節具備深厚的工藝積淀和問題解決能力，并針對客戶更加苛刻的品質指標要求不斷創新和進步。?在“微觀”工藝層面，電池級氫氧化鋰的生產流程較電池級碳酸鋰更長，氫氧化鋰經多次結晶而出。鋰源：碳酸鋰與氫氧化鋰的區別.

    ?未來無論是由車企鎖單、還是由電池鎖單，電池級氫氧化鋰的使用者依然是正極材料廠商（更準確的說法是全球頭部的正極材料），且在長單之外不可避免仍將有相當體量的散單，因此即便下游的采購模式改變，鋰鹽廠也不應厚此薄彼。2022年鋰電池對于氫氧化鋰的需求量將超過碳酸鋰全球氫氧化鋰需求增長的驅動因素已完成從鋰基潤滑脂到鋰電池的轉移。（1）在傳統工業領域，氫氧化鋰產品主要被應用在高級鋰基潤滑脂領域，其余可被用于玻璃陶瓷、石油化工以及生產其它的鋰產品，此外也被用于核電廠反應堆冷卻劑調節pH值和核級樹脂轉型。鋰基潤滑脂的綜合性能優于其主要競爭對手鈣基潤滑脂（實用溫度范圍寬、壽命長、耐摩擦耐腐蝕），但若氫氧化鋰的價格過高，下游客戶也將切換至鈣基，目前鋰產品的低價環境總體有利于全球鋰基潤滑脂需求的修復。（2）電池應用屬于氫氧化鋰產品較為新興的下游需求領域，但自2010年以來已快速成長為全球氫氧化鋰的需求主體，也是未來需求增長的驅動。根據我們在全球氫氧化鋰需求模型中的測算：?我們判斷，2019年單水氫氧化鋰的全球需求總量達到。其中，鋰基潤滑脂等傳統工業領域的全球需求約萬噸、占比20%，其他特殊工業領域的需求約2500噸。其實磷酸鐵鋰、鈷酸鋰、錳酸鋰對于碳酸鋰的用量是比較好測算的。重慶氫氧化鋰供應

全球氫氧化鋰供給“二八法則” 。甘肅氫氧化鋰礦

    公司結合市場需求、持續在氫氧化鋰等優勢領域的重點投入。不過，Livent指引產能擴張將通過經營性現金流來解決，但在鋰行業的寒冬之中，公司能否如期鎖定阿根廷鹽湖每期擴能所需的資金依然需要驗證。?FMCLithium在2018年分拆上市之際，指引至2025年底，將阿根廷HombreMuerto鹽湖的碳酸鋰產能從萬噸/年分四期擴大至萬噸/年，同時指引將全球氫氧化鋰產能從。?在分拆上市后，Livent指引阿根廷鹽湖的一期擴能（9500噸/年）將于2020下半年如期落地，美國北卡BessemerCity的第二條氫氧化鋰產線（5000噸/年）也有望于2020年末投產。至2020年末，公司將擁有的上游資源年產能，以及的氫氧化鋰年產能（中國萬噸、美國萬噸），但后續的擴能進度仍待驗證。此外，未來公司鹽湖所產的碳酸鋰將絕大部分作為原料生產氫氧化鋰，碳酸鋰的直接銷售占比將持續被壓縮，鹽湖所產的氯化鋰將作為生產金屬鋰等鋰深加工的原料。?盡管Livent采用鹽湖碳酸鋰苛化生產氫氧化鋰，公司及其前身在提鋰工藝的長期積淀為產品品質和一致性提供了有力保障。從全球代鋰離子電池開始，公司一直是全球鋰電池供應系統的氫氧化鋰供應商。此外，為了規避潛在的逆全球化風險、并滿足全球各大市場的電池原料需求。甘肅氫氧化鋰礦