目前正在磨合調(diào)試、產(chǎn)量爬坡，二期另外的萬噸產(chǎn)能仍處于工程建設(shè)階段，未來進(jìn)度預(yù)計(jì)將與一期的達(dá)產(chǎn)進(jìn)度相關(guān)。2018年天齊的氫氧化鋰實(shí)際產(chǎn)量約3600噸，后續(xù)的產(chǎn)量彈性將主要取決于西澳工廠，天齊與SKI、EcoPro、LGChem、Northvolt等海外藍(lán)籌客戶簽訂的長期合約也均以天齊澳洲下屬的TLK為供應(yīng)主體。劍指電池級(jí)氫氧化鋰，全球鹽湖巨頭積極布局礦石資源由于礦石系在電池級(jí)氫氧化鋰上的品質(zhì)優(yōu)勢(shì)，全球鹽湖鋰資源巨頭在實(shí)施鹽湖擴(kuò)能的同時(shí)，近年來也加碼了對(duì)于礦石資源和鋰化工體系的布局。具體例如Albemarle對(duì)于西澳Kemerton氫氧化鋰工廠的大規(guī)模投資（一期5萬噸/年，投資12億美元），及其對(duì)于西澳皮爾巴拉地區(qū)Wodgina鋰礦60%股權(quán)的收購（100%估值約億美元），以及SQM對(duì)于西澳MtHolland鋰礦50%股權(quán)的收購并計(jì)劃打造鋰礦采選-氫氧化鋰一體化產(chǎn)能。（具體可查閱我們前期發(fā)布的深度報(bào)告：《五礦證券研究所：有色金屬行業(yè)深度報(bào)告"鋰想"系列1：全球硬巖鋰礦縱覽，生存之戰(zhàn)與新機(jī)遇》（2019/12/9）在未來的行業(yè)趨勢(shì)上，我們判斷，鹽湖提鋰由于現(xiàn)金生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)明顯，將成為氯化鋰、碳酸鋰、工業(yè)級(jí)氫氧化鋰等基礎(chǔ)鋰產(chǎn)品的主導(dǎo)原料來源。域倫實(shí)業(yè)H1凈利8.4億 2萬噸氫氧化鋰已投產(chǎn)。江蘇水合氫氧化鋰

    但氫氧化鋰相對(duì)碳酸鋰的溢價(jià)增大，削弱了鐵鋰體系的立足之本—經(jīng)濟(jì)性，加上生產(chǎn)過程中氫氧化鋰的損耗較高、需要循環(huán)處理等問題，在2016年后中國的鐵鋰生產(chǎn)商已基本不再采用此工藝。氫氧化鋰的供給壁壘遠(yuǎn)高于碳酸鋰電池級(jí)氫氧化鋰的供給壁壘遠(yuǎn)高于電池級(jí)碳酸鋰。首先，電池級(jí)氫氧化鋰產(chǎn)品的雜質(zhì)規(guī)格嚴(yán)于電池級(jí)碳酸鋰，我們認(rèn)為生產(chǎn)***的氫氧化鋰既要求具備質(zhì)量、穩(wěn)定的上游資源保障，還要求擁有鋰化工環(huán)節(jié)的Know-how，未來對(duì)生產(chǎn)線的自動(dòng)化程度也將提出更高的要求。第二，雖然礦石、鹽湖生產(chǎn)氫氧化鋰的工藝路徑成熟，但“實(shí)戰(zhàn)”中的批量生產(chǎn)、連續(xù)生產(chǎn)并不簡單，生產(chǎn)商通常還需根據(jù)下游客戶的具體需求提供定制化的產(chǎn)品；礦石可一步生產(chǎn)電池級(jí)氫氧化鋰，鹽湖的成熟工藝是首先生產(chǎn)碳酸鋰、再苛化生產(chǎn)氫氧化鋰，鹵水電解直接生產(chǎn)氫氧化鋰尚待商業(yè)化驗(yàn)證。第三，微粉級(jí)氫氧化鋰更受下游高鎳客戶的青睞，也進(jìn)一步抬高了產(chǎn)品壁壘，但正極材料是直接外購微粉級(jí)、還是將磨細(xì)工序內(nèi)部化，主要是一個(gè)關(guān)于成本經(jīng)濟(jì)性的決策。第四，氫氧化鋰、尤其微粉和無水氫氧化鋰不僅不宜長期儲(chǔ)存，本質(zhì)上還屬于強(qiáng)堿性和強(qiáng)腐蝕性的危險(xiǎn)品，生產(chǎn)和運(yùn)輸均需謹(jǐn)慎，未來的環(huán)保資質(zhì)將更為嚴(yán)苛。第五。江蘇氫氧化鋰用處上海域倫得氫氧化鋰得天下。

    可供應(yīng)五大類、超過40種的鋰產(chǎn)品，是全球產(chǎn)品齊全的鋰供應(yīng)商之一。贛鋒也是全球大的金屬鋰生產(chǎn)商，在電池級(jí)鋰鹽方面也收獲了海外供應(yīng)鏈的充分認(rèn)可。?在上游資源持續(xù)補(bǔ)短板，在資源和加工兩個(gè)環(huán)節(jié)構(gòu)建成本優(yōu)勢(shì)。贛鋒從2017年前的一家需外購原料的加工企業(yè)，已成長為一家擁有西澳固體鋰礦、阿根廷鹽湖、北美黏土資源的上下游一體化**，為實(shí)現(xiàn)在鋰化工環(huán)節(jié)的“低成本擴(kuò)能”提供了資源保障。?堅(jiān)持“小步快跑”的策略，內(nèi)生、外延穩(wěn)健成長。首先，實(shí)現(xiàn)了A+H兩地上市、維持了健康的財(cái)務(wù)指標(biāo)；第二，在產(chǎn)能擴(kuò)張的資本投入上堅(jiān)持精細(xì)化管理，控制財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；第三，多元化、高附加值的鋰深加工產(chǎn)品和全球化的客戶結(jié)構(gòu)帶來了更加穩(wěn)健的盈利，盡管公司業(yè)績彈性對(duì)鋰鹽價(jià)格高度敏感，但其成長并不依賴于商品價(jià)格周期。天齊鋰業(yè)：氫氧化鋰關(guān)鍵在于西澳奎納納工廠天齊鋰業(yè)51%控股的泰利森-格林布什鋰礦已完成CG2擴(kuò)能，合計(jì)年產(chǎn)120萬噸化學(xué)級(jí)鋰精礦，可為天齊的鋰鹽廠穩(wěn)定供應(yīng)***、低成本的原料。天齊旗下四川射洪基地的年產(chǎn)5000噸氫氧化鋰已基本滿產(chǎn)；全資子公司TLK（TianqiLithiumKwinana）旗下的西澳奎納納一期年產(chǎn)2019年內(nèi)已經(jīng)投產(chǎn)，更新后的資本開支約澳元。

    否則微粉工序?qū)⒈幌掠斡脩羲鶅?nèi)部化。軟實(shí)力同樣重要，ESG是切入全球供應(yīng)鏈的關(guān)鍵因素電池級(jí)氫氧化鋰的需求主體來自歐美終端車企，其供應(yīng)系統(tǒng)除了看重產(chǎn)品品質(zhì)、資源保障能力等“硬實(shí)力”之外，為了保證發(fā)展新能源汽車的“綠色初心”，同樣高度重視上游供應(yīng)商的ESG評(píng)價(jià)（Environment環(huán)境保護(hù)、SocialResponsibility社會(huì)責(zé)任、CorporateGovernance公司治理），并將其視為關(guān)鍵的篩選指標(biāo)。作為范例，在2019年底德國寶馬與贛鋒鋰業(yè)簽署的長達(dá)五年期（2020-2024年）的氫氧化鋰供應(yīng)協(xié)議中，明確要求后者采用來自澳洲的鋰輝石精礦作為原料，從而規(guī)避鹽湖提鋰在鹵水抽取、淡水消耗方面的環(huán)保爭議（尤其智利鹽湖）。鑒于ESG已成為全球供應(yīng)鏈、全球資本市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)的一項(xiàng)關(guān)鍵考評(píng)，我們建議中國礦石提鋰和鹽湖提鋰廠商在開拓全球市場(chǎng)的過程中，不僅要苦練工藝內(nèi)功，還需高度重視在ESG領(lǐng)域的努力和積極宣傳，并注重對(duì)于技術(shù)**的保護(hù)。未來1-2年氫氧化鋰的需求盛宴主要屬于頭部供應(yīng)商根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2019年全球單水氫氧化鋰的設(shè)計(jì)總產(chǎn)能已高達(dá)20萬噸，總產(chǎn)銷量約8萬噸，預(yù)計(jì)2020年全球總產(chǎn)能將繼續(xù)大幅增長至33萬噸。需求主體導(dǎo)致電池級(jí)氫氧化鋰是一個(gè)高度分層、結(jié)構(gòu)化的市場(chǎng)。氫氧化鋰需求量持續(xù)增長，2023年開始就已經(jīng)反超碳酸鋰。

    而全球鹽湖鋰巨頭Albemarle、SQM近年來對(duì)于礦石系氫氧化鋰的產(chǎn)能布局也印證了我們的判斷。?在生產(chǎn)成本方面，礦石系氫氧化鋰相比鹽湖系具備一定的成本優(yōu)勢(shì)，或至少無成本劣勢(shì)。我們預(yù)計(jì)2020年，考慮權(quán)益金和出口關(guān)稅后（但不含增值稅），全球礦石系氫氧化鋰的生產(chǎn)成本區(qū)間4720-6230美元/噸，高低差異主要反映在是否具備自有資源，以及加工環(huán)節(jié)的工藝、能源費(fèi)用、人力成本等方面；鹽湖系則需首先生產(chǎn)合格的碳酸鋰，再苛化生產(chǎn)氫氧化鋰，預(yù)計(jì)2020年全球成本區(qū)間5900-7100美元/噸。?礦石系氫氧化鋰通常具備品質(zhì)優(yōu)勢(shì)。由于產(chǎn)品雜質(zhì)以及產(chǎn)品一致性等因素，并非所有的鹽湖系碳酸鋰都可以通過苛化、生產(chǎn)出***的電池級(jí)氫氧化鋰產(chǎn)品，在目前工藝體系下，礦石系氫氧化鋰的品質(zhì)優(yōu)勢(shì)較為明顯（前提是來自成熟產(chǎn)線）。?礦石系在ESG領(lǐng)域展現(xiàn)優(yōu)勢(shì)，受到歐洲車企的重視。以SQM在智利Atacama鹽湖擴(kuò)能所遭遇的環(huán)保阻礙（關(guān)于淡水消耗和鹵水抽取），以及德國寶馬與贛鋒鋰業(yè)在2019年底簽署的氫氧化鋰長協(xié)中明確要求采用澳洲的礦石作為原料為例，全球新能源汽車供應(yīng)鏈的盡責(zé)管理、合規(guī)管理正在加強(qiáng)，產(chǎn)自澳洲、加拿大等成熟礦產(chǎn)國的礦石原料在環(huán)保、社會(huì)責(zé)任方面展現(xiàn)出一定的優(yōu)勢(shì)。氫氧化鋰整體CAGR遠(yuǎn)快于整個(gè)鋰行業(yè)22%的增速。專業(yè)氫氧化鋰價(jià)格信息

氫氧化鋰漲1000，硫酸鎳跌500.江蘇水合氫氧化鋰

    2019年磷酸鐵鋰在乘用車領(lǐng)域的滲透率*為5%。隨著CTP技術(shù)的問世和產(chǎn)業(yè)化（全稱CelltoPack，比亞迪也稱“刀片電池”，是一種簡化電池封裝、提升集成度進(jìn)而大幅提高體積容量密度的做法），磷酸鐵鋰車型的續(xù)航得到大幅強(qiáng)化。目前具性的車型比亞迪漢EV，其長續(xù)航版的NEDC續(xù)航里程已經(jīng)高達(dá)605KM。在CTP技術(shù)的加持下，磷酸鐵鋰電池徹底顛覆往日續(xù)航里程低的刻板印象，甚至達(dá)到了往年部分高鎳三元車型的續(xù)航水平。CTP和刀片電池，的確有助于鐵鋰市占率的大幅提升。磷酸鐵鋰在CTP和刀片電池兩大產(chǎn)品的帶動(dòng)下，其在國內(nèi)乘用車領(lǐng)域的市占率將從2019年的5%迅速反彈至2020年的約21%，隨后高上探到31%，再逐步回落至2025年的28%。定量測(cè)算之后，我們認(rèn)為磷酸鐵鋰技術(shù)路線的回暖對(duì)國內(nèi)氫氧化鋰需求會(huì)造成不小影響，但全球范圍來看難改氫氧化鋰大勢(shì)。主要原因有二：?LFP在乘用車領(lǐng)域基數(shù)很小，即便實(shí)現(xiàn)高增長對(duì)LFP總裝機(jī)量拉動(dòng)也不大。2020上半年，磷酸鐵鋰在乘用車領(lǐng)域的裝機(jī)量*為739MWh（在乘用車領(lǐng)域滲透率約6%），*占上半年磷酸鐵鋰動(dòng)力電池總裝機(jī)量4994MWh的15%（客車和**車才是磷酸鐵鋰的主戰(zhàn)場(chǎng)）。在低基數(shù)之下，即便出現(xiàn)高增長，對(duì)磷酸鐵鋰總裝機(jī)量的拉動(dòng)也較小。江蘇水合氫氧化鋰