也就是2020Q4-2021Q1，或將是階段性電池級氫氧化鋰供給緊張的時間段，國內電氫漲價窗口也有望于這一時間段內開啟，我們將其定性為強需求拉動下氫氧化鋰價格的實質性反轉，而非**反彈，預計國內電氫單噸盈利將持續回暖，終有望達到或超過1萬元/噸（目前行業平均水平不足3000元/噸，部分*盈虧持平）。2021年出口氫氧化鋰價格也有望上漲，但由于定價機制的關系，可能滯后于國內。出口價格一般錨定鋰輝石、國內現貨價格、日韓海關鋰鹽價格三大因素，這三大因素2021年均有望先后上漲：（1）隨著需求強勁增長和庫存去化，鋰輝石價格將反彈（我們認為2021年有望反彈至450-500美元/噸）；（2）國內現貨價格如上文分析將出現上漲，隨后帶動部分定價隨行就市的出口訂單漲價，之后部分帶動整體上漲。碳酸鋰價格可能先于氫氧化鋰上漲，但終幅度預計小于氫氧化鋰。在鐵鋰需求拉動下，碳酸鋰價格或先于氫氧化鋰價格上漲，但總漲幅我們認為會低于氫氧化鋰：氫氧化鋰2021年將面臨產能層面的緊張，而碳酸鋰（由于礦石轉化產能普遍虧損）目前產能利用率較低，價格上漲會刺激產能利用率回升，對漲價趨勢形成壓制。碳酸鋰價格保持穩定 氫氧化鋰溢價縮水。應用氫氧化鋰公司

industryTemplate口碑好的氫氧化鋰說明書海運碳酸鋰、氫氧化鋰市場穩定，估價周環比持平.

    ?由于歐美終端車企、日韓鋰電**對于上游鋰化合物品質、一致性、穩定性的要求苛刻，認證周期較長，海外市場的需求機遇并不屬于全行業。全球梯隊的氫氧化鋰供應商將首先瓜分這一“藍籌客戶的訂單”，尤其是直接來自海外終端車企的長單，二、三線氫氧化鋰廠商*能享受到“需求蛋糕的外溢”，并不得不去等待中國高鎳需求的上量。?數據也在印證上述判斷。（1）中國作為全球大的氫氧化鋰生產基地，2019年1-10月向日本市場出口量達到，同比大幅增長99%；2019年1-10月向韓國市場出口量達到萬噸，同比大幅增長98%；2019年1-10月向其他國家出口氫氧化鋰總量*1689噸，同比下滑24%。（2）與此同時，全球另一大氫氧化鋰生產國--智利對于韓國的氫氧化鋰出口量也呈現趨勢性增長。氫氧化鋰將抬升全球鋰鹽的成本中樞未來氫氧化鋰將成為三元動力電池的需求主體，將有望增大其價格彈性，但由于轉化產能的存在，氫氧化鋰價格難以與碳酸鋰“脫鉤”。歷史數據也表明，氫氧化鋰相對碳酸鋰的溢價具備彈性，但在6-12個月維度將收斂回歸，2012年以來氫氧化鋰產品在中國現貨市場的平均價差約，在亞太現貨市場整體的價差約為2119美元/噸。向前看，我們認為：（1）基于全球累計產能成本曲線。

    補貼政策放緩，新能源汽車產業主導力量正逐步由向市場需求過度，高性能、長續航電動車汽車成為各大車企爭奪的焦點。三元正極材料“高鎳化”成為提升電池能量密度的主要途徑，與此同時鋰鹽的需求主體將向氫氧化鋰切換。伴隨著2020-2021年全球動力電池新增產能投產，氫氧化鋰需求量將會出現增長。數據給了直觀反饋。2019-2025年，全球動力電池的裝機量將由，年均復合增長率達37%。由此帶來的2025年全球動力鋰電氫氧化鋰需求預計達到45萬噸，可供參考的是2019年該數據*為。短期產能擴張主要聚焦于國內供應商，預計2021年起全球成熟質量氫氧化鋰產能將現供給缺口，或催化氫氧化鋰價格迎來上漲。長遠來看，鋰鹽供給整體符合二八原則。到2025年氫氧化鋰前5企業總產量預計達到32萬噸，占當前全球氫氧化鋰總產量42萬噸的，占比近8成。未來，氫氧化鋰**生產商或將呈現“步步為營，強者愈強”趨勢。少數的頭部供應商瓜分歐美終端車企和電池廠的長單協議，二線企業*能分到“蛋糕”的外溢，并不得不更多的在國內現貨市場上搏殺。氫氧化鋰新一輪需求周期當前正極材料鋰源主要使用碳酸鋰、氫氧化鋰兩種，而三元高鎳發展趨勢下，電池級氫氧化鋰是高鎳三元材料的必然選擇。一方面。2018-2020年基礎鋰鹽深度分析與發展趨勢研究報告.

    未來1-2年電池級氫氧化鋰的需求蛋糕增長**屬于少數的頭部供應商，而不屬于行業整體。其中，Livent、Albemarle、贛鋒鋰業等全球氫氧化鋰**由于已成為特斯拉、大眾、寶馬等歐美車企及其日韓電池廠的供應商，即便在2019年存在庫存壓力，未來五年的氫氧化鋰銷量預計仍將較為飽滿，***的產品在海外市場也可以獲得合理的溢價。與此同時，二三線鋰鹽廠的氫氧化鋰產品銷售則將持續面臨較大壓力，只能等待中國高鎳三元需求、鋰基潤滑脂等全球工業需求的起量，但中國電池市場、全球工業級市場均對于價格高度敏感，給予產品品質的溢價通常并不充分。此外，在目前的成熟工藝體系下，礦石是生產***氫氧化鋰產品的理想原料，而鹽湖在基礎鋰鹽領域更可充分發揮其成本優勢，這將帶來鋰鹽供給格局的巨變。首先，Albemarle、SQM等全球鹽湖提鋰**為了確保未來在電池級氫氧化鋰的市場份額，近年來對于西澳礦石資源、氫氧化鋰加工廠的布局加碼。第二，由于在碳酸鋰領域鹽湖系的成本優勢明顯，同時磷酸鐵鋰、錳酸鋰不再需要***的電池級碳酸鋰，而中低鎳三元向高鎳三元升級又只是時間問題，我們預計2020-2025年礦石提鋰體系將更多聚焦、定位在電池級氫氧化鋰產品。2019年中國碳酸鋰/氫氧化鋰新建產能及進度一覽.云南電機氫氧化鋰

氫氧化鋰價格走低 鈷鹽價格依然承壓。應用氫氧化鋰公司

    但氫氧化鋰相對碳酸鋰的溢價增大，削弱了鐵鋰體系的立足之本—經濟性，加上生產過程中氫氧化鋰的損耗較高、需要循環處理等問題，在2016年后中國的鐵鋰生產商已基本不再采用此工藝。氫氧化鋰的供給壁壘遠高于碳酸鋰電池級氫氧化鋰的供給壁壘遠高于電池級碳酸鋰。首先，電池級氫氧化鋰產品的雜質規格嚴于電池級碳酸鋰，我們認為生產***的氫氧化鋰既要求具備質量、穩定的上游資源保障，還要求擁有鋰化工環節的Know-how，未來對生產線的自動化程度也將提出更高的要求。第二，雖然礦石、鹽湖生產氫氧化鋰的工藝路徑成熟，但“實戰”中的批量生產、連續生產并不簡單，生產商通常還需根據下游客戶的具體需求提供定制化的產品；礦石可一步生產電池級氫氧化鋰，鹽湖的成熟工藝是首先生產碳酸鋰、再苛化生產氫氧化鋰，鹵水電解直接生產氫氧化鋰尚待商業化驗證。第三，微粉級氫氧化鋰更受下游高鎳客戶的青睞，也進一步抬高了產品壁壘，但正極材料是直接外購微粉級、還是將磨細工序內部化，主要是一個關于成本經濟性的決策。第四，氫氧化鋰、尤其微粉和無水氫氧化鋰不僅不宜長期儲存，本質上還屬于強堿性和強腐蝕性的危險品，生產和運輸均需謹慎，未來的環保資質將更為嚴苛。第五。應用氫氧化鋰公司