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中國(guó)銀河給予光伏行業(yè)推薦評(píng)級(jí)：光伏逆勢(shì)領(lǐng)漲，積極推薦底部布局
事件：1月18日三大股指集體低開，全市場(chǎng)*光伏板塊逆勢(shì)上漲；截至收盤太陽能指數(shù)上漲5.5%，晶澳科技等多股觸及漲停。主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格止跌企穩(wěn)，供給側(cè)改善信號(hào)已現(xiàn)：據(jù)硅業(yè)分會(huì)，繼上周價(jià)格企穩(wěn)后本周硅料價(jià)格環(huán)比上漲：N型料均價(jià)6.96萬/噸(+2.7%)，單晶致密料均價(jià)5.85萬/噸(+0.7%)；N。紅海事件持續(xù)帶來積極預(yù)期：紅海事件直接導(dǎo)致航運(yùn)周期延長(zhǎng)1個(gè)月左右進(jìn)而加速庫存消化；1月11日馬士基CEO表示紅海事件或?qū)⒊掷m(xù)數(shù)月，歐洲后市需求/價(jià)格均有望得到修復(fù)。政策重申雙碳，行業(yè)增速仍可期：***《關(guān)于全面推進(jìn)美麗中國(guó)建設(shè)意見》重申雙碳目標(biāo)；政策預(yù)期增強(qiáng)。去年裝機(jī)高基數(shù)下市場(chǎng)普遍預(yù)期今年裝機(jī)增速明顯下滑。但我們認(rèn)為，低價(jià)組件紅利下不必過分悲觀，“降速”后的光伏依舊是國(guó)內(nèi)**成長(zhǎng)行業(yè)；同時(shí)數(shù)字經(jīng)濟(jì)將開啟新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，有望激發(fā)出大量裝機(jī)需求，風(fēng)光未來長(zhǎng)期可期。投資建議：年初市場(chǎng)整體低迷，1月9日后太陽能指數(shù)走出一波**上漲行情，較滬深300***超額收益率達(dá)7pcts；但估值（12X）仍處低點(diǎn)，十年分位數(shù)5.3%，安全邊際較高。近期基本面改善信號(hào)頻現(xiàn)，N型加速替代，行業(yè)有望在24H1提前走出周期底，建議密切關(guān)注價(jià)格企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)以及新技術(shù)替代進(jìn)度進(jìn)展，可推薦全產(chǎn)業(yè)鏈超跌、高彈性、N型技術(shù)**的標(biāo)的進(jìn)行左側(cè)布局：硅料成本+N型產(chǎn)能為王，顆粒硅值得期待，建議關(guān)注通威股份、協(xié)鑫科技等。硅片競(jìng)爭(zhēng)加劇，建議關(guān)注**TCL中環(huán)等。電池及組件環(huán)節(jié)一體化優(yōu)勢(shì)明顯，N型替代速度+出海將成為企業(yè)關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)，建議關(guān)注晶澳科技、晶科能源、隆基綠能、東方日升等。逆變器受益于歐洲去庫加速，光儲(chǔ)需求增長(zhǎng)可期，建議關(guān)注陽光電源、錦浪科技、固德威等。輔材環(huán)節(jié)建議關(guān)注與新技術(shù)緊密綁定的供應(yīng)商，如蘇州固锝、帝科股份、福斯特、宇邦新材等。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策效果不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致盈利能力下滑的風(fēng)險(xiǎn)；海外政策環(huán)境惡化的風(fēng)險(xiǎn)。
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