公司控股的氫氧化鋰產能合計有望達到14萬噸，其中權益產能10萬噸。此外，為降低內生的資本開支，雅保也在積極探索在鋰鹽廠環節的外延機會。?上游資源保障：（1）配套智利Atacama鹽湖，LaNegra鋰鹽廠的碳酸鋰年產能力有望在2021年由當前的4萬噸擴大至8萬噸。（2）美國內華達SilverPeak鹽湖的碳酸鋰年產能約6000噸，未來具備一定的挖潛可能性。（3）泰利森-格林布什鋰礦的化學級鋰精礦年產能已在2019下半年由60萬噸擴大至120萬噸（16萬噸LCE），未來計劃進一步擴大至180萬噸（24萬噸LCE）。（4）Wodgina在2019年基本完成三條年產25萬噸、總計75萬噸的鋰精礦產能建設（10萬噸LCE），但未完成調試，在雅保完成60%股權收購后該礦山被關停維護，未來不排除為西澳Kemerton氫氧化鋰工廠供應鋰精礦。SQM：鹽湖與礦石氫氧化鋰齊頭并進，產量過半流向韓國市場借助智利Atacama鹽湖得天獨厚的資源稟賦和氣候條件，以及44平方公里廣闊的鹽田（可調節鉀鋰產量），SQM在基礎鋰化合物領域無愧全球**、成本優勢，其產銷策略往往決定全球鋰鹽價格的邊際走勢，但SQM若謀求在電池級氫氧化鋰產品上有所斬獲，還需調整產品定位，并在工藝層面苦下內功。在氫氧化鋰戰略上。域倫實業H1凈利8.4億 2萬噸氫氧化鋰已投產。山東氫氧化鋰產量

    氫氧化鋰作為單一產品的景氣周期總體與鋰化合物整體的商品周期緊密關聯。但根據供需關系，在季度至半年維度，氫氧化鋰相對于碳酸鋰的溢價的確具備一定的彈性，后文將詳述。分國別：中國占據主導，但未來全球的供應格局將更加多元中國是全球大的氫氧化鋰生產基地，智利、美國、俄羅斯緊隨其后。?我們預計2019年全球單水氫氧化鋰總產能將達到萬噸，同比大幅增長65%；2019年全球單水氫氧化鋰總產銷量達到萬噸，同比增長44%。其中，在產銷量的測算中，我們原則上采用銷量口徑，難以區分的情形則采用產量口徑。?我們預計2019年中國單水氫氧化鋰總產能達到萬噸，同比大幅增長64%，預計2019年中國單水氫氧化鋰的總產銷量達到萬噸，同比大幅增長57%。其中，中國產能、產銷量統計中包括了雅保江鋰和Livent的中國氫氧化鋰產線。此外，我們判斷2019年中國的氫氧化鋰產量增幅高于銷量增幅，尤其據Livent公告披露，其2019年約4000噸的氫氧化鋰產量（美國+中國）將作為庫存、推遲至2020年銷售。?我們預計2019年中國的單水氫氧化鋰出口量將超過萬噸，同比大幅增長77%，其中向日本、韓國兩大市場的出口量增長。與之形成鮮明對比，中國在2010年的單水氫氧化鋰出口量*為2454噸。山西氫氧化鋰走勢氫氧化鋰比過氧化鋰要穩定.

    而不具備氫氧化鋰工藝Know-how的礦石提鋰廠商將面臨產能被出清的壓力。數據結論，基于對全球32條氫氧化鋰產線的研究根據對全球32條生產線的覆蓋，我們判斷2019年全球單水氫氧化鋰的設計產能總計達到萬噸（實物噸），其中中國設計產能總計萬噸（包括在中國建廠的外資企業），海外產能為6萬噸（包括中國企業的海外產能）。預計至2025年，全球單水氫氧化鋰產能將大幅增長至萬噸，其中，中國產能預計將增長至萬噸，海外產能預計將增長至萬噸，同時海外產能的全球占比預計將從2019年的29%增長至2025年的43%。在上述產能統計中，我們*包含了資源+鋰鹽一體化產能以及碳酸鋰苛化生產氫氧化鋰產能（一次生產），剔除了氫氧化鋰提純產能以及磨細產能（屬于二次處理）。在產銷量和供需平衡方面，我們預計2019年全球單水氫氧化鋰產銷量為萬噸（統計口徑中盡量采用銷量），需求量約為。短期過剩較為明顯，一方面與氫氧化鋰目前高庫存的現實基本面相符，另外也與統計口徑以及不同鋰鹽、鋰深加工產品之間的相互轉化相關。也正因為不同的鋰化合物之間可以相對靈活的轉化，盡管電池級氫氧化鋰產品具備較高的生產壁壘，但也難以在中長期走出**于碳酸鋰的**行情。

    分析中國之外的氫氧化鋰產能、產量：?智利的氫氧化鋰產量主要來自SQM的LaNegra鋰鹽廠，采用智利Atacama鹽湖的碳酸鋰作為原料、苛化生產氫氧化鋰，在2018年內產能已從6000噸/年擴大至/年，未來計劃進一步擴大至萬噸/年。?美國的氫氧化鋰產量主要來自Livent（原FMCLithium）旗下的BessemerCity工廠和Albemarle的KingsMountain工廠，二者均采用鹽湖碳酸鋰苛化生產氫氧化鋰，未來已明確的產能擴張將主要來自Livent。?俄羅斯擁有三家主要的氫氧化鋰加工廠，目前的有效產能約為7000-8000噸，主要進口碳酸鋰苛化生產氫氧化鋰，并為部分頭部鋰資源商提供代工。?我們預計2020-2025年，西澳也將成為全球重要的氫氧化鋰產地，天齊澳洲的Kwinana、Albemarle的Kemerton--兩大氫氧化鋰生產基地將先后投入運營。?此外，我們預計未來歐洲也將建成數個氫氧化鋰提純工廠或者苛化工廠，以匹配歐洲本地的新能源汽車產業鏈，服務于“保障歐洲電池原料供給安全性”的戰略目標。分企業：梯隊供應商鎖定供應鏈綜合品質、客戶、產能、資源保障等關鍵指標，我們認為目前全球電池級氫氧化鋰供應的梯隊包括Livent、Albemarle、贛鋒鋰業、容匯鋰業、天齊鋰業。哪些股將受益于特斯拉急需氫氧化鋰？

    公司結合市場需求、持續在氫氧化鋰等優勢領域的重點投入。不過，Livent指引產能擴張將通過經營性現金流來解決，但在鋰行業的寒冬之中，公司能否如期鎖定阿根廷鹽湖每期擴能所需的資金依然需要驗證。?FMCLithium在2018年分拆上市之際，指引至2025年底，將阿根廷HombreMuerto鹽湖的碳酸鋰產能從萬噸/年分四期擴大至萬噸/年，同時指引將全球氫氧化鋰產能從。?在分拆上市后，Livent指引阿根廷鹽湖的一期擴能（9500噸/年）將于2020下半年如期落地，美國北卡BessemerCity的第二條氫氧化鋰產線（5000噸/年）也有望于2020年末投產。至2020年末，公司將擁有的上游資源年產能，以及的氫氧化鋰年產能（中國萬噸、美國萬噸），但后續的擴能進度仍待驗證。此外，未來公司鹽湖所產的碳酸鋰將絕大部分作為原料生產氫氧化鋰，碳酸鋰的直接銷售占比將持續被壓縮，鹽湖所產的氯化鋰將作為生產金屬鋰等鋰深加工的原料。?盡管Livent采用鹽湖碳酸鋰苛化生產氫氧化鋰，公司及其前身在提鋰工藝的長期積淀為產品品質和一致性提供了有力保障。從全球代鋰離子電池開始，公司一直是全球鋰電池供應系統的氫氧化鋰供應商。此外，為了規避潛在的逆全球化風險、并滿足全球各大市場的電池原料需求。上海域倫實業維持鋰行業增持評級。技術氫氧化鋰項目

觀察丨LG化學向Kidman購買巨額氫氧化鋰。山東氫氧化鋰產量

    目前正在磨合調試、產量爬坡，二期另外的萬噸產能仍處于工程建設階段，未來進度預計將與一期的達產進度相關。2018年天齊的氫氧化鋰實際產量約3600噸，后續的產量彈性將主要取決于西澳工廠，天齊與SKI、EcoPro、LGChem、Northvolt等海外藍籌客戶簽訂的長期合約也均以天齊澳洲下屬的TLK為供應主體。劍指電池級氫氧化鋰，全球鹽湖巨頭積極布局礦石資源由于礦石系在電池級氫氧化鋰上的品質優勢，全球鹽湖鋰資源巨頭在實施鹽湖擴能的同時，近年來也加碼了對于礦石資源和鋰化工體系的布局。具體例如Albemarle對于西澳Kemerton氫氧化鋰工廠的大規模投資（一期5萬噸/年，投資12億美元），及其對于西澳皮爾巴拉地區Wodgina鋰礦60%股權的收購（100%估值約億美元），以及SQM對于西澳MtHolland鋰礦50%股權的收購并計劃打造鋰礦采選-氫氧化鋰一體化產能。（具體可查閱我們前期發布的深度報告：《五礦證券研究所：有色金屬行業深度報告"鋰想"系列1：全球硬巖鋰礦縱覽，生存之戰與新機遇》（2019/12/9）在未來的行業趨勢上，我們判斷，鹽湖提鋰由于現金生產成本優勢明顯，將成為氯化鋰、碳酸鋰、工業級氫氧化鋰等基礎鋰產品的主導原料來源。山東氫氧化鋰產量